Investicinio portfelio sudarymas taikant kompleksinį vertinimą akcijų atrankai skirtingo efekytvumo rinkose : disertacija

LTDisertacijoje nagrinėta tyrimo problema ir nustatyta, kokie akcijų vertinimo rodikliai ir metodai yra tinkami akcijų atrankai ir kaip sudaryti investicinius portfelius, akcijų atrankai taikant kompleksinį vertinimą. Disertacijoje apibendrinami pagrindiniai teoriniai investicinio portfelio sudarymo, valdymo aspektai, investicinio portfelio ir akcijų atrankos vertinimo metodų taikymo galimybės, investicinio portfelio sudarymo analizės ekonomikos teorijų ir efektyvios rinkos konceptai. Pristatomi skirtingų mokslo krypčių mokslininkų požiūriai į investicinio portfelio sudarymą. Išskirtinis dėmesys skiriamas investicinio portfelio sudarymui remiantis sprendimų teorija. Disertacijoje atliktas investicinio portfelio sudarymo, taikant kompleksinį vertinimą akcijų atrankai skirtingo efektyvumo rinkose, modelio formavimas. Akcijų atrankai atlikti naudojamas kompleksinis vertinimas. Jis apima ir makroekonominių rodiklių, ir ūkio šakos rodiklių, ir įmonės finansinių rodiklių sujungimą į vieną integruotą indeksą. Sukurtas investicinio portfelio sudarymo, taikant kompleksinį vertinimą akcijų atrankai, modelis ir patikrintas skirtingo efektyvumo rinkose. Atlikto empirinio tyrimo rezultatais patvirtintos hipotezės, nes JAV ir Baltijos šalių akcijų portfelių ir pirk ir laikyk strategija, pelningumo rodikliai buvo didesni nei šių šalių indeksinių portfelių.Reikšminiai žodžiai: Investicinio portfelio sudarymas; Kompleksinis vertinimas; Akcijų atranka; Investment portfolio construction; Complex evaluation; Stock selection.

ENThe doctoral study explores the research problem and finds out what are the appropriate stock evaluation indicators and methods for stock selection and how to construct investment portfolios using complex evaluation for stock selection. The research goal is to develop the investment portfolio construction model and to test it in the different efficiency markets. The first chapter investigates the theoretical aspects of investment portfolio construction and management as well as the views of the researchers on the investment portfolio construction process. It further explores the application of the methods of investment portfolio construction and stock selection in the context of economics, market efficiency and decision making theories. The second chapter develops the methodology for the development of the investment portfolio construction model in the different efficiency markets. The methodology suggests to construct the portfolios using complex evaluation for stock selection based on macroeconomic, meso economic and company financial ratios, that are later combined into an integrated index. Finally the investment portfolio construction model is developed using complex evaluation for stock selection in the different efficiency markets. The model is based on the concepts of modern portfolio theory, decision theory, financial market and behavioural finance. The third chapter tests the developed model in the different efficiency markets and summarizes the testing results. Investors are aasumed to follow „buy and hold“ investment strategy which is reflected in the research hypotheses. Under the defined hyptoheses expected returns of the constructed portfolios are compared to index returns in the different efficiency markets. It is found that “buy and hold” portfolios generate 4-year average returns superior to index average returns in both the U.S. and Baltic stock market.