Pros and cons of sovereign inflation-linked bonds : initial considerations of the Lithuanian case

LTStraipsnyje apžvelgiami su infliacija susietų vyriausybės obligacijų privalumai ir trūkumai. Remiamasi emitentų patirtimi ir mokslinėje literatūroje nuo šių vertybinių popierių atsiradimo nagrinėtais aspektais. Įvardijama galima nauda ir kylanti rizika, susijusi su pasirinkimu leisti šiuos vertybinius popierius, taip pat populiariausias jų susiejimo su infliacija mechanizmas. Pateikiama esamos padėties su infliacija susietų vyriausybės obligacijų rinkoje apžvalga, trumpai apžvelgiama šių vertybinių popierių istorija. Atsižvelgiant į bendrąsias aptartųjų priemonių savybes, svarstomos galimybės ir poreikis pradėti leisti šiuos vertybinius popierius Lietuvoje. [...] Straipsnyje su infliacija susietų vyriausybės vertybinių popierių galima suteikti nauda aptariama vyriausybės skolinimosi sąnaudų, skolos finansavimo sąnaudų kaitos, investuotojų masto ir naudos investuotojams, pinigų politikos ir lūkesčių formavimo, sąsajos tarp valstybės finansinių pajėgumų, ekonominių šokų ir skolos finansavimo, visuomenės senėjimo aspektais. Kalbant apie galimą riziką, nagrinėjamas galimas rinkos išskaidymo efektas, įtaka įprastų neindeksuotų obligacijų rinkai, likvidumas ir likvidumo premija, netikėtų ekonominių šokų ir įsipareigojimų infliacijos valdymo atžvilgiu pasekmės, skaidrumo, investuotojų pasitikėjimo ir panašūs aspektai. Pirminiai svarstymai apie indeksuotų obligacijų atsiradimo galimybes ir poreikį Lietuvoje pateikiami turint omenyje pensijų kaupimo ir pensijų išmokų sistemą ir augsiantį infliacijos apsaugą suteikiančių nerizikingų priemonių poreikį, potencialią paklausą, pabrėžiant institucinių investuotojų vaidmenį, likvidumo aspektus ir galimą jų įtaką, jeigu rinka būtų kuriama nuosekliai ir pamažu, infliacijos riziką bei galimą naudą vertinant iš politikos formavimo pusės. [Iš leidinio]Reikšminiai žodžiai: Apsidraudimo sandorių infliacijos rizika; Infliacija rizikos apdraudimas; Infliacijos rizikos premija; Likvidumo premija; Likvidumo priemoka; Lyginamasis indeksas; Nerizikinga turtas; Nerizikingas turtas; Skolinimosi išlaidos; Su infliacija susietos obligacijos; Su infliacija susietos obligacijos, Indekso ataskaita; Borrowing costs; Inflation risk hedge; Inflation risk premium; Liquidity premium; Reference index; Risk-free assets; Sovereign inflation-linked bonds.

ENthat evolved in the literature and were recognised since the origin of these securities. To the best of our knowledge this paper is the first attempt to start discussions in the literature on the introduction of sovereign inflation-linked bonds in Lithuania. Considering the practical and theoretical aspects, as well as experience of other countries, we believe that the benefits of inflation-linked bonds offset potential drawbacks and conclude that even a small part of indexed bonds in the overall sovereign bond market in Lithuania would be beneficial for the issuer and could also contribute to more effective pension accumulation and annuities system, if introduced stepwise and consistently. However, an in-depth quantitative analysis and modelling of potential benefits, risks and influence is needed, which constitutes the area for future research. [From the publication]