The Optimization and evaluation of investment portfolio

LTŠiandieniniame pasaulyje vis svarbesniu tampa investavimas į vertybinius popierius. Akcijos biržos duomenys pasaulyje tapo vienu iš ekonomikos rodiklių, kuris vaizdžiai iliustruoja esamą ekonomikos padėtį. Pagrindiniu mokslinių tyrimų objektu, prognozuojant finansinius investicinius portfelius, tapo diskusija apie tai, kokie dydžiai gali išmatuoti portfelio riziką ir laukiamą grąžą, bei kaip makroekonominiai ir socialiniai įvykiai ir veiksniai sąlygoja vertybinių popierių grąžos kitimą. Vertybinių popierių kotiruotės atspindi šalies ekonomikos, taip pat ūkio šakos ir pačios įmonės padėtį, todėl vien techninės akcijų grąžų analizės nepakanka. Mokslininkai pasiūlė daug metodų kaip statistiškai susieti grąžas bei kainas ir ekonominius bei socialinius rodiklius. Šio darbo tikslas – ištirti vertybinių popierių portfelių formavimo ir vertinimo modelius bei jų taikymą formuojant vertybinių popierių portfelį Vilniaus vertybinių popierių rinkoje, taip pat išskirti konservatyviausią investavimo strategiją atitinkantį modelį. Tyrimo metodai: vidurkio-rizikos vertybinių popierių portfelių optimizavimo metodai Markowitz, MAD, MiniMax, daugiafaktorinė analizė, lyginamoji analizė. Vertybinių popierių portfelių optimizavimo ir vertinimo tyrimas buvo įvykdytas penkiais etapais: akcijų atranka; akcijų grąžų analizė; vertybinių popierių portfelių formavimas vidurkio-rizikos metodais; investavimo makroaplinkos įvertinimas; vertybinių popierių portfelių vertinimas daugiafaktorinės analizės metodu; vertybinių popierių portfelių skaitinių charakteristikų analizė; vertybinių popierių portfelių prioritetinių akcijų analizė; atliktų analizės rezultatų palyginimas ir aptarimas. Tyrimas buvo pradėtas nuo vertybinių popierių atrankos.Iš visų, Vilniaus vertybinių popierių rinkoje kotiruojamų akcijų, buvo atsirinktos 20 akcijų, turinčių didžiausius asimetrijos koeficientus. Taip pat šiame etape buvo apskaičiuojamos atrinktų akcijų grąžų skaitines charakteristikos: vidurkis, standartinis nuokrypis ir eksceso koeficientas. Peržvelgus šias charakteristikas pastebėta, kad didžiausiu vidurkiu pasižymi AB „Klaipėdos nafta“ akcijos, o mažiausiu standartiniu nuokrypiu AB „TEO LT“ akcijos. Nagrinėjant Vilniaus akcijų rinkos duomenis nustatyta, kad akcijų prekyba pasižymi statiškumu, didelę dalį akcijų gražų sudaro nuliai bei grąžos nėra pasiskirsčiusios pagal normalųjį dėsnį. Vertybinių popierių portfelių formavimas buvo vykdomas pasitelkiant vidurkio-rizikos metodus. Atrinktoms 20-čiai akcijų bus suformuoti vertybinių popierių portfeliai šiais trimis metodais: Markowitz, MAD ir MiniMax. Markowitz ir MAD portfeliai didžiausią kapitalo dalį skyrė AB „TEO LT“ akcijoms, atitinkamai po 19,91 proc. ir 29,90 proc., o Minimax – AB „Gubernija“ akcijoms, 18,80 proc. investicinio kapitalo. Vėliau atlikta investavimo aplinkos ekonominė ir socialinė analizė, norint išskirti svarbiausius ekonominius ir socialinius rodiklius, lemiančius vertybinių popierių portfelių grąžas ir kainas. Atrinktiems rodikliams buvo atlikta jų pokyčių statistinės tiesinės priklausomybės nuo akcijų grąžų analizė, taip išskirti daugiausia akcijų grąžas lemiantys rodikliai ir jų pokyčiai. Pastebėta, kad didžiausia tiesinė priklausomybė yra tarp akcijų kainų ir makroekonominių rodiklių. Tiesinė priklausomybė tarp akcijų grąžų ir makroekonominių rodiklių pokyčių yra silpnesnė. Išskirti didžiausią tiesinę priklausomybę su akcijų grąžomis turintys makroekonominiai rodiklių pokyčiai: vilibor, VKI, GKI, SSKI, prekybos balansas, TUI, BVP, infliacija. [...]. [Iš leidinio]Reikšminiai žodžiai: Vidurkio-rizikos modeliai; Portfelio optimizavimas; Portfelio vertinimas; Vidutinis absoliutinis nuokrypis; Markowitz; Mean-risk models; Portfolio optimization; Portfolio evaluation; Mean Absolute Deviation; Markowitz.

ENInvestment to assets is getting more and more importance today. Shares of stock options have become one of the region’s economic indicators illustrating current economic situation. The main subject in researches of investment portfolios forecasting became a discussion about what values are best to measure portfolio risk and expected returns. Also there is a wide range of researches on macroeconomic and social events influence on evolution of stock returns. The main problem of today’s professional investment is to achieve the master level of complex investment decision adoption, included macroeconomic and historical data return analysis. The main aim of this work is to overview the portfolio optimization and evaluation models and to apply them to form the different portfolios of securities on the Vilnius Stock Market and compare them in the factor of conservativeness. There are used mean-risk models, such as Markowitz classic model, Mean Absolute Deviation model and MiniMax model, to optimize the investment portfolio in this research. Also there is performed the approbation of the multifactor model to evaluate the formed portfolios and to see the influence of the macroeconomic indexes to stock returns. Studies of this research showed 8 indicators, which have strongest linear dependence on shares return: VILIBOR interbank interest rate, consumer prices index, producer price index, construction expenses price index, trade balance, foreign direct investments, gross domestic product and inflation. Multifactorial analysis results showed that approved model to shares return data is not statistically reliable. Also, after further analysis there were found that Markowitz and Mean Absolute Deviation models create more conservative and optimal portfolio compared to MiniMax model, which is more suitable for aggressive and speculative investor. [From the publication]

• Equity investments portfolio risk in different stages of business cycle / Ričardas Mileris. Apskaitos ir finansų mokslas ir studijos: problemos ir perspektyvos. 2014, Nr. 1 (9), p. 163-172.
• Investavimas finansų rinkose / Eimutis Valakevičius. Kaunas : Technologija, 2008. 339 p.
• Makroekonominių rodiklių ir akcijų kainų tarpusavio ryšys Baltijos šalyse / Paulius Boreika, Donatas Pilinkus. Ekonomika ir vadyba. 2009, Nr. 14, p. 692-699.
• The Impact of economic downturn on banks’ loan portfolio profitability / Ricardas Mileris. Inžinerinė ekonomika. 2015, 26 (1), p. 12-22.