The Estimation of IPO's efficiency

LTNuo XX a. 9-ojo desimtmečio vis labiau populiarėjančiu kapitalo pritraukimo būdu tampa imonių išėjimas i atvirą vertybinių popierių rinką. Sėkmingai įvykdytas pirminis akcijų viešas siūlymas (angl. IPO - Initial Public Offering) (toliau - IPO) vertybinių popierių biržose garantuoja emitentams dideles papildomo nuosavo kapitalo jplaukas, taip pat suteikia ir kai kuriuos kitus privalumus: įmonės gali tikėtis stabilaus jų akcijių kainių kilimo, geresnių kreditavimo sąlygų, strateginių sutarčių pasirašymo tarptautinėse rinkose. Tyrimo objektas - IPO sandoriai NASDAQ OMX Baltic vertybinių popierių biržoje 2004-2008 m. Tyrimo tikslas - atlikti pirminio akcijų viešo siūlymo sandorių efektyvumo NASDAQ OMX Baltic vertybinių popierių biržoje ekonominę analizę ir ¡vertintišių sandorių poveikį įmonių vertės pokyčiui. Straipsnyje apibendrinti ir susisteminti įmonės kapitalo formavimo šaltinių, naudojant pirminių akcijų viešojo siūlymo (IPO) sandorius, teoriniai aspektai. Analizuojama IPO sandorių skaičiaus dinamika ir jos priežastys Europos VP rinkose - konkrečiai NASDAQ OMX Baltic VP rinkoje - ir atlikta OMX Baltic VP birzos IPO sandorių efektyvumo ekonominė analizė. Žinant, kad sėkmingai įvykdytas pirminis akcijų viešas siūlymas stambiose vertybinių popierių biržose garantuoja emitentams dideles papildomo nuosavo kapitalo įplaukas, atlikta IPO sandorių įtakos konkrečių įmonių vertės pokyčiams analizė.Atlikus pirminio akcijų viešo siūlymo sandorių efektyvumo NASDAQ OMX vertybinių popierių biržoje ekonominę analizę ir ivertinus jų poveikį įmonių vertės pokyčiui, nustatyta, kad IPO kaip ekonominis reiškinys yra vertas analizės, nes pagrindinė IPO koncepcija susijusi su papildomo kapitalo pritraukimu ir apima šiuos pagrindinius požymius: viešas siūlymas privačios įmones akcijas pirkti vertybinių popierių biržoje; įmonė išleidžia naujas akcijas, norėdama gauti papildomo kapitalo; tai kapitalo didinimas, o ne lėšų pasiskolinimas; esami akcijų savininkai gali pasitraukti is dalies arba visiškai; iki tol įmonės akcijomis nebuvo prekiaujama vertybininių popierių biržoje; IPO siūlymo idėja įmonėje subręsta tuomet, kai ji jau būna įsibėgėjusi ir pasiekusi įmonės augimo fazę. Tarpusavyje lyginant gautus IPO multiplikatoriaus, EVA ir ROIC pokyčių rezultatus, nustatyta, kad visų keturių skaičiuotų rodiklių teigiami pokyčiai atsirado tuomet, kai IPO multiplikatoriaus rodiklis buvo 3,74. Esant IPO multiplikatoriui arčiau I, neigiamas tik vienas skaičiuotas rodiklis - ROIC. Jo neigiamas pokytis dar labiau sumažėja IPO multiplikatoriui perkopus reiksmę I. Taigi IPO sandorio tiesioginis teigiamas poveikis įmonės veiklos rezultatams pradeda reikštis tuomet, kai IPO multiplikatorius yra didesnis uz vienetą. [Iš leidinio]Reikšminiai žodžiai: Akcijų viešojo siūlymo sandoriai; Vertybinių popierių rinka; Rinkos kapitalizacija; IPO multiplikatorius; Įmonės vertė; Initial Public Offering; Stock Market; Market capitalisation; IPO multiplier; Company value.

ENThe paper generalizes and structures conceptual aspects of financing sources of eorporate capital using initial public offerings (IPO's). It reports on the dynamics ofthe number of IPO's and reveals its reasons in European Security Markets and specifically in NASDAQ OMX Baltic Stock Market. It also reports the empirical study findings on efficiency of IPO traded on OMX Baltic Stock Exchange. Taking into consideration the fact that after the completion of IPO transaction in Stock Exchange large companies can acquire significant equity proceeds, the paper analyzes the impact of IPO transactions on the changes of market value of specific companies. [From the publication]