The Lithuanian equity market in 1993–2008 : reasons for its decline

LTPastaruosius du dešimtmečius akcijų rinkų kritimai vis dažniau kartojasi. Šio straipsnio tikslas yra nustatyti pagrindines Lietuvos akcijų rinkos nuosmukio priežastis ir ištirti, kokie veiksniai daro žalingiausią įtaką. Siekiant nustatyti koreliaciją tarp tokių veiksnių, kaip infliacija, palūkanų normos ir kt., ir rinkos nuosmukio, o taip pat nustatyti lemiamą tokio rezultato veiksnį, taikomi empiriniai metodai. Pagrindinės Lietuvos akcijų rinkos kritimo priežastys yra: didėjančios palūkanų normos; einamosios sąskaitos deficitas ir finansų krizės užsienio šalyse, su kuriomis Lietuva palaiko glaudžius prekybinius ryšius. Aukštos palūkanų normos stabdo investicijas akcijų rinkoje. Einamosios sąskaitos deficitas ir situacija pagrindinėse užsienio akcijų rinkose gali būti geri potencialių rinkos pokyčių ateityje indikatoriai. Lietuvos einamosios sąskaitos deficitas paprastai kinta ta pačia kryptimi, kaip ir Lietuvos akcijų rinka, tik tai vyksta 3-4 metais anksčiau. Be to, Lietuvos akcijų rinka reaguoja į finansų krizes kitose šalyse. Reaguojama dėl įvairių priežasčių: dėl glaudžių importo ir eksporto ryšių, psichologinių faktorių ar nepalankių vyriausybių finansinių institucijų sprendimų. Tiriant ryšį tarp infliacijos ir akcijų rinkos judėjimo, paaiškėjo, kad ryšys nereikšmingas. Akivaizdu, kad infliacija ir rinka ne visada juda ta pačia kryptimi. Kalbant apie kapitalo srautus, yra sunku nustatyti jų poveikį, nes nėra priemonių kapitalo srautams apskaičiuoti ir nustatyti jų judėjimą krizės metu. Tiesioginių užsienio investicijų, užsienio investuotojų investicinio portfelio analizė neatspindi faktinės situacijos dėl migloto vietinių investuotojų elgesio.Reikšminiai žodžiai: Behavioral finance; Bubble; Capital flows; Currency; Current account deficit; Equity markets; Financial crisis; Inflation; Interest rates.; Akcijų rinkos; Kapitalo srautai; Valiuta; Finansų krizė; Infliacija; Palūkanų norma; Intrest rate.

ENThis paper is an attempt to investigate the causes of the recurrent decline in the equity market in the period of the last fifteen years in Lithuania. Empirical methods are used to establish a correlation between such factors as inflation, interest rates, etc. and the equity market decline as well as to determine the most decisive factor that may produce the said result. Major findings of this article are as follows: (1) the Lithuanian equity market decline coincides with the increase in the interest rates and the current account deficit; (2) they can be triggered by financial crises in other countries which maintain close trade relations with Lithuania; (3) movements of the Lithuanian equity market can depend on psychological factors. [From the publication]