Arbitražo įkainojimo teorijos taikymo prielaidos
LTStebint itin didelę sąlygų bei finansinių instrumentų kainų kaitą finansų rinkose, jų įkainojimas yra mokslinių diskusijų objektas. Straipsnis pateikia vienos iš aktyvų įkainojimo teorijų-Arbitražo įkainojimo teorijos (angį. APT)- aiškią koncepciją, atskleidžiant svarbius jos atsiradimo istorijos dalykus, teorijos esmę, taikymo prielaidas bei matematinį pagrindą. Žinant, kad pagrindą panašioms teorijoms rastis sudarė finansinių aktyvų įkainojimo modelis (angį. CAPM), šie modeliai yra tarpusavyje lyginami, nurodomi jų panašumai ir skirtumai. Autorės pateikė svarbiausius arbitražo įkainojimo teorijos empirinių studijų rezultatus, atskleidė teorijos ribotumus ir galimybes. Tokiu būdu nustatytos APT taikymo kylančiose rinkose galimybės, jose daug dažniau pasitaiko neteisingai įkainotų finansinių instrumentų nei išvystytose (efektyviose) rinkose. Straipsnyje nuosekliai išdėstyta aktyvų įkainojimo metodika pagal APT bei apibendrinti šalies makroekonominiai rodikliai turėtų palengvinti šios teorijos praktinį pritaikymą, siekiant efektyviai valdyti vertybinių popierių portfelius. [Iš leidinio]Reikšminiai žodžiai: Portfelio laukiamas pelningumas; Sisteminė rizika; Arbitražo įkainojimo teorija; Finansinių aktyvų įkainojimo modelis; Expected portfolio return; Systematic risk; Arbitrage Pricing Theory; Capital Assets Pricing Theory.
ENFinancial markets are characterized as the most dynamic markets, because prices and trade conditions of financial instruments are always changing. Therefore, asset pricing remains the object for the scientific discussion for a long time. The article gives the explicit arbitrage pricing theory (APT) conception, revealing the most important asset pricing history moments, its basic assumptions and its mathematical background for better application in practice. APT was developed as an alternative asset pricing model, when CAPM - the core of modern financial theory - seemed to have failed to explain asset returns properly. CAPM and APT were compared on the basis of their application assumptions and their limitations, it allowed to identify their similarities and differences. The article presents APT empirical studies results; that allowed to summarize limitations and strengths of the theory. It also allowed to disclose the potential of APT application in emerging (or non-effective) markets, where assets are likely to be mispriced more often than in the developed (effective) markets. The sequential methodology and presented basic macro-economical factors of the country have to facilitate APT application process in order to ensure more effective portfolio management. [From the publication]
