Investicijų projekto tikrosios vertės nustatymo diskontuotų pinigų srautų metodu metodika

LTĮmonės vertės nustatymo klausimai nėra nauja mokslinių tyrimų sritis. Šia tema yra atlikta nemažai mokslinių tyrimų (Damodaran, 2012; Jackowicz ir kt., 2017; Roggi ir kt., 2016; Fernandez, 2007; Aleknevičienė ir kt., 2013; Aleknevičienė ir Basevičiūtė, 2017; Aydin, 2017 ir kt., Chen ir Jiang, 2019). Nepaisant to, iki šiol lieka daug neatsakytų klausimų, susijusių investicijų projektų į visiškai naują veiklą vertinimu ir tokių projektų poveikiu tikrajai įmonės vertei. Tam, kad apskaičiuoti įmonės tikrąją vertę, kai ji vykdo tą pačią veiklą, pakanka žinoti prognozuojamus laisvuosius pinigų srautus (FCF) ir diskonto normą. Investuojant į visiškai naują sritį yra diversifikuojama veikla, todėl keičiasi verslo rizika. Jai vertinti dažnai stokojama duomenų, todėl tinkamų duomenų paieška – viena iš spręstinų problemų. Keičiantis kapitalo struktūrai, keičiasi ir finansinė rizika. Tiek verslo, tiek finansinė rizika sąlygoja diskonto normą, o jos nustatymas tampa viena sudėtingiausių problemų. Tai ypač sudėtinga nustatyti privačioms įmonėms, nes ne visi kapitalo kainos nustatymo modeliai ir metodai yra tinkami. Metodika pateikiama taikant atvejo analizę. UAB "N" ketina įgyvendinti naują investicijų projektą, pasinaudodama Europos Sąjungos paramos lėšomis pagal Lietuvos žuvininkystės sektoriaus 2014–2020 m. veiksmų programos penktojo ES prioriteto "Prekybos ir perdirbimo skatinimas" priemonę "Žvejybos ir akvakultūros perdirbimas". Tyrimo objektas – investicijų projekto tikroji vertė. Tyrimo tikslas – pateikti planuojamo įgyvendinti investicijų projekto tikrosios vertės nustatymo diskontuotų pinigų srautų metodu metodiką. Tyrimo metodai: aprašomasis metodas, loginė analizė ir sintezė, palyginimo metodas, atvejo analizė. [Iš Įvado]

ENResearch object is the fair value of investment project. Research aim is to present the methodology for determining the fair value of investment project using the discounted cash flow method. Research methods: descriptive method, logical analysis and synthesis, comparison method, case study. Research results: the methodology how to determine the fair value of investment project using DCF method is presented. There are some problems which are solved in preparation of methodology. First of all, techniques of sales forecasting and cash flows predicting. Secondly, determination of cost of capital using modified CAPM. Thirdly, incorporating the cost of grants in WACC. Finally, determination of fair value under the absence of company historical data. Limitations of methodology are presented as well. Keywords: fair value, investment project, valuation methods, free cash flows, discount rate, weighted average cost of capital, terminal value. [From the publication]

• Daugiafunkcinio žemės ūkio pinigų srautai ir jų poveikis organizacijos vertei / Vilija Aleknevičienė, Neringa Stončiuvienė, Danutė Zinkevičienė. Apskaitos ir finansų mokslas ir studijos: problemos ir perspektyvos. 2012, Nr. 1 (8), p. 13-20.
• Ekonominės pridėtinės vertės maksimizavimu grindžiami akcinių bendrovių kapitalo struktūros formavimo sprendimai / Vilija Aleknevičienė, Inga Basevičiūtė. Apskaitos ir finansų mokslas ir studijos: problemos ir perspektyvos. 2017, Nr. 1 (11), p. 1-13.
• Investicinių projektų ekonominio efektyvumo analizė ir vertinimas : (taikant diskontuotų pinigų srautų metodus) : disertacija / Vladislav Tomaševič. Vilnius, 2010. 1 pdf (212 p.).