Rinkos modelių tinkamumo akcijų grąžai prognozuoti ir nuosavo kapitalo kainai nustatyti vertinimas Lietuvos akcijų rinkoje

LTAkcijų grąžos prognozė labai svarbi bendrovėms, kurios siekia nustatyti kapitalo kainą, reikalingą vertinti projektus bei pačią bendrovę, o taip pat strateginiams ir portfeliniams investuotojams. XXI amžiaus ekonomikoje akcijų rinka yra viena iš svarbiausių finansinių išteklių paskirstymo ir perskirstymo sferų. Rinkos modeliai remiasi prielaida, kad tarp bendrovių akcijų grąžų ir rinkos portfelio grąžos bei kitų makroekonominių veiksnių egzistuoja ryšys. Rinkos portfelio grąžos atitikmeniu naudojamos akcijų indeksų grąžos, apimančios į jas įtrauktas bendrovių akcijas. Investicijų tyrėjai nustatė, kad egzistuoja svarbus ryšys tarp akcijų rinkų indeksų grąžų ir įvairių makroekonominių rodiklių. Akcijų grąžų prognozavimas ir nuosavo kapitalo kainos nustatymas yra neatsiejamas klausimas. Juos vienija prognozė ilgesniam laikotarpiui, o ne mėnesiui ar dviems. Fama – French modeliai nuolat tobulinami, įtraukiant į juos vis daugiau veiksnių. Dėl skirtingo rinkų likvidumo, efektyvumo bei neracionalios investuotojų finansinės elgsenos, šie rinkos modeliai veikia skirtingai, dėl ko jų naudojimas akcijų grąžoms prognozuoti ir nuosavo kapitalo kainai nustatyti Lietuvos akcijų rinkoje apribotas. Tyrimo objektas – rinkos modeliai ir jų tinkamumas akcijų grąžai prognozuoti ir nuosavo kapitalo kainai nustatyti Lietuvos akcijų rinkoje.Tyrimo problema – ar CAPM ir Fama-French trijų veiksnių modeliai yra tinkami akcijų grąžai prognozuoti ir nuosavo kapitalo kainai nustatyti Lietuvos akcijų rinkoje ir kaip tai įvertinti? Tyrimo tikslas – atlikus mokslinės literatūros analizę ir parengus CAPM ir Fama-French trijų veiksnių modelių testavimo metodiką, įvertinti šių modelių tinkamumą akcijų grąžai prognozuoti ir nuosavo kapitalo kainai nustatyti Lietuvos akcijų rinkoje. Tyrimo uždaviniai: išanalizuoti ir apibendrinti CAPM ir Fama-French modelių testavimo tyrimus įvairiose finansų rinkose; parengti CAPM ir Fama-French trijų veiksnių modelių testavimo metodiką; įvertinti CAPM ir Fama-French trijų veiksnių modelių tinkamumą akcijų grąžai prognozuoti ir nuosavo kapitalo kainai nustatyti Lietuvos akcijų rinkoje. Tyrimo metodai: mokslinės literatūros analizė, sintezė, lyginimas, grupavimas, rodiklių skaičiavimas, regresinė analizė. Duomenys apdoroti ir skaičiavimai atlikti naudojant MICROSOFT EXCEL ir GRETL programinius paketus. [Iš Įvado]

ENFirst chapter of the work provides an analysis and synthesis of previous studies on market models testing in different stock markets as well as the summary of research results on their applicability for predicting of stock returns and estimation cost of capital. When the analysis and synthesis was done, the research problem was revealed and aim and tasks were set up. Second chapter of the work provides a methodology for testing CAPM and Fama-French three-factor models. The methodology includes models‘ variables, their measurement, reserach sample and limitations, and research steps and hypotheses Third chapter of the work provides the results of research the applicability of market models for predicting of stock returns and estimation cost of capital in the Lithuanian stock market. CAPM, Fama - French three-factor models were tested by regression method, selecting 15 Lithuanian companies whose shares are listed between 2006 and 2020. The results of the research showed that these models do not work on the Lithuanian stock market, although beta (sensitivity) can be calculated by them, however, these models are not suitable for predicting of stock returns and estimation cost of capital. Keywords: market models, Capital asset pricing model, Arbitrage pricing theory, Fama-French model, forecasting, cost of equity. [From the publication]

• Baltijos šalių makroekonominių rodiklių ir akcijų rinkos kainų tarpusavio ryšio vertinimas / Jūratė Marcišauskienė, Diana Cibulskienė. Ekonomika ir vadyba: aktualijos ir perspektyvos. 2013, Nr. 1 (29), p. 51-61.
• Ekonometrinių modelių pritaikymas OMXV indekso pokyčių prognozavimui / Inga Maksvytienė, Giedrius Safonovas. Taikomoji ekonomika: sisteminiai tyrimai. 2016, t. 10, Nr. 1, p. 187-203.
• Ekonominės pridėtinės vertės maksimizavimu grindžiami akcinių bendrovių kapitalo struktūros formavimo sprendimai / Vilija Aleknevičienė, Inga Basevičiūtė. Apskaitos ir finansų mokslas ir studijos: problemos ir perspektyvos. 2017, Nr. 1 (11), p. 1-13.
• Investicinio portfelio formavimo modelių tyrimų apžvalga ir taikymo galimybės / Jūratė Marcišauskienė, Vilma Balinskienė, Margarita Vilimė. Ekonomika ir vadyba: aktualijos ir perspektyvos. 2015, Nr. 2 (37) p. 64-72.
• Įmonės investicijų kapitalo kainos nustatymo metodiniai aspektai / Vilija Aleknevičienė, Dalia Jatkūnaitė. Vagos. 2006, nr. 73 (26), p. 19-25.